21 Eylül 2016, Çarşamba 14:38:11

THY bu karara kilitlendi

Japonya Merkez Bankası'nın bugün vereceği karar borçlarının üçte biri yen cinsinden olan Türk Hava Yolları tarafından da merakla bekleniyordu.
  • patlayalı çok oldu zaten
  • Benim tahminim bir an evvel karlı hatlar açılmazssa bir çok uçak alanda yatacak veya zararına uçacak.frekansların düşürüldüğü bir dönemde umarım haklı çıkmam.Uçak almak kolay ama onu kârlı işletmek o kadar kolay değil.Büyümeninde bir usulü var Sen pazardaki hatlarını garantiye almadan büyüyemessin.Ortadoğununda durumu belli.Allah kolaylık versin THY ye ve gerçek çalışanlarına
  • iş bilmez yönetimin yeni bir fiyaskosu hiç şaşırmadım.jpy nin bu duruma gelebileceğini baştan niye öngöremediniz diye sorarlar adama bol zararlar THY
  • aynen baskan ve mudurlere bırsey olmaz diğerlerıne olan olur allah herkesın yardımcısı olsun
  • patlayacak vallahi , bum diye ! Ya da patladı ve kabak gibi ortada..geçmiş olsun.
  • Yazıda yazılanlardan yola çıkıp basit hesaplar yapalım. THY cirosu 10 milyar usd olsun, bunun 1.5-2% si japon yeni gelirmiş. Bu demek oluyor ki yıllık 150-200 milyon usd japon yeni geliri varmış. Kaldı ki bu yıl en düşük yıllardan biri. Gelecek yıllarda genel anlamda artan yolcu gelirleri ve japon yolcu artışı ile yıllık japon yeni geliri 200 milyon usd'ın üstüne çıkacaktır. Şimdi bir de yazıdan yola çıkarak gider kısmına bakalım. 2.6 milyar usd 12 yılda geri ödenecekse yıllık ödeme miktarı en basit hesapla bu tutarın 12 de 1 i yani 216 milyon usd kadarmış. İşin aslında ise bu borcun önemli kısımları vade sonuna bırakılan toplu ödemelerden oluştuğu için ilk yıllarda aslında bu basit hesaptan çıkan 216 milyon usd'lik rakamdan daha az (160-170 milyon usd) bir yıllık japon yeni ödemesi var. Diğer japon yeni giderler de yaklaşık 20-30 milyon usd civarında olduğundan yola çıkarsak en kötünün en kötüsü olan bu senaryodaki sonuca bakalım. Bu yıldaki Giderler toplamı 170+30=200 milyon usd ve bınyıldaki Gelirler toplamı 150 milyon usd. Bu durumda bu yıl 50 milyon usd karşılığı japon yeni açığı var diyelim. Kur 120 den 100 e düşerse 10 milyar usdlik borcun bu 50 milyon usd'lık kısmı bundan etkileniyor ve kurdan dolayı gerçekleşen kayıp 50*(120-100)/100 den toplamda 10 milyon usd dır. Yazıda belirtildiği gibi gelir tablosundaki milyar usdlik zararda gözüken kur farkı nakit dışı bir kalemmiş. Yani zararın esas sebebi yen değil operasyonel düşüşmüş. Bu yıl herkesin bildiği üzere en kötü yıl. Gelecek bes yıl ortalamasına veya borcun genel vadesindeki total sonuca göre değerleme yapıldığında japon gelirlerin giderlerden çok olacağı dikkate alındığında bu işlemden toplamda bir kayıp değil kazanç olacağı aşikardır. Japon yeni gelirler fazla olduğunda dahi yine gelir tablosunda bu nakit çıkışı olmayan kalem zarar olarak gözükrbilir. Ama bu ufrs muhasebe kurallarının bir zorunluluğu olup gerçek bir nakit çıkışı kesinlikle değildir. Gelelim japon yeni finansmanın bir diğer etkisine. Japon yeni finansmanlar uçakların fiyatının tamamını yani bir uçağın bedelinin 100-% ünü finanse edebilen bir sistemdir. Söz konusu nakit çıkışı gerektirmeyen bir finansman yapmak istenirse usd cinsi finansman veya usd cinsi operasyonel kiralama yapmak zorundasınızdır. Her ikisine de bakalım. Usd cinsi finansman ancak uçağın %70ini finanse edebilir geri kalan %30 u cepten ödemek durumundasınız. 2.6 milyar usdlık japon yeni yerine usd finansmanı yapılsaydı bu durumda 2.6*30% den 780 milyon usd şirket cepten ödemek zorunda kalacakmış. Şirketin şimdiki zor durumunda nakiti bu 780 milyon usd ödenseydi sıfırı bulur ve likidite riski ile batma noktasına dahi gelebilirdi. Cari ödemelerini maaşları bile karşılayamazdı. Ödenecek olan japon yeni faiz oranından daha yüksek olan ekstra maliyetli usd faiz oranı da cabası. Gel gelelim usd cinsi operasyonel kiraya. Bu durumda 25 yıl yararlı ömrü olan uçağı 12 yıl kullanıp geri iade ediyorsunuz. İade etmeden önce de bir güzel uçağın toplam değerinin %90ını ödüyorsunuz. Yani 100 milyon usdlık uçağın 90 milyon usd ını öde ve 12 yıl sonra iade et. Uçağın 12 yıl sonraki değeri 30-40 milyon usd. Finansman yapsaydın ve uçak sende kalsaydı 10 milyon usd daha ödeyip 40 milyon usd'lık bir değere sahip olacaktın ve istediğinde satıp paraya çevirecektin. Daha en az bir 12 yıl daha yararlı ömrü var bu uçağın. Sonuç olarak japon yeni borçlanma diğer alternatifler ve mevcut nakit durumu ve vadenin genelinde bakıldığında olumlu bir durum sergilemiş.
  • Hormonlu,sağlıksız,plansız ve kontrolsüz olarak büyüyen THY'nin balonu sonunda patladı.Hangi akla hizmet THY'nin borçları JPY kuru üzerinden yapılandırılmış ve şirket zaten yolcu sayısının çok düştüğü bir zamanda bir de üzerine katmerli zarara uğratılmış ? Bu başarısız JPY hamlesinde hangi beceriksiz yöneticilerin rolü varsa derhal acilen tazminatsız olarak şirketten uzaklaştırılmaları gerekir.Kimsenin böyle bir kurumu milyarlarca TL zarara uğratma lüksü yoktur.
  • dünyada herkes aptal bir tek siz akıllısnız!!! 1 tane istifa yok yazıklar olsun:(
  • THY nin sıkıntıda olduğu ne kadar gerçekse yönetimin bu gerçeği başarısızlık korkusu nedeniyle gizlediği o kadar gerçek.... Sona doğru yaklaşılıyor.....
  • Reis Eximbanka seslensin düşürsün kredi faiz oranlarını

Japonya Merkez Bankası'nın bugün vereceği karar borçlarının üçte biri yen cinsinden olan Türk Hava Yolları tarafından da merakla bekleniyordu.

Dolar/yen paritesindeki değişimler ilk çeyrek itibariyle yaklaşık 2,6 milyar dolar tutarından yen cinsinden borcu olan Türk Hava Yolları için büyük önem taşıyor.

Açıl Sezen'in daha önce BloombergHT'de yayınlanan yazısında berlittiği üzere, paritedeki her 1 puanlık düşüş, THY bilançosuna 20 milyon dolarlık zarar olarak yansıyor.

Japonya Merkez Bankası'nın bugün açıkladığı ek teşviklerin etkisiyle dolar/yen 101 puandan 102,80 puana kadar fırlamıştı. Ancak açıklamaların kurdaki etkisinin uzun soluklu olmamasıyla dolar yen karşısındaki kazançlarının bir kısmını geri vererek 101 seviyelerine kadar geldi.

Bu durumda kararın THY yatırımcısının beklediği gibi bir etkisi olmadığı söylenebilir.

THY'NİN YENLE HİKAYESİ

Açıl Sezen THY'nin yen hikayesini daha önce şöyle yazmıştı:

THY, sermayesi çok güçlü olmasına rağmen filo büyüklüğü nedeniyle (327 uçak) borçluluğu yüksek bir şirket. Toplam borç tutarı 9 milyar dolar seviyesinde.

Tüm havayolu şirketleri gibi uçak alımlarını leasing yöntemiyle gerçekleştiriyor. Buradaki kredi kullanımını ise önceki süreçte Amerikan Eximbank’ı aracılığıyla gerçekleştiriyordu.

Ancak 3 yıl önce Amerikalı havayollarının lobisi sonucu ABD Eximbank’ı yurtdışı havayolu şirketlerine yönelik düşük maliyetli kredi imkanını ortadan kaldırdı. Şirketleri piyasadan kredi bulmaya zorlarken, kendilerine gelinmesi halinde daha pahalı kredilendirme yapılacağını ifade etti.

Bunun üzerine THY de daha önce sadece dolar üzerinden yaptığı borçlanmayı farklı para birimleri üzerinden yapmaya başladı.

Operasyonel borçlanmada dolar kullanmayı sürdürdü, ancak finansal kiralamada alımlarını yaparken para birimlerini çeşitlendirme kararı aldı.

Bu dönemde çok düşük maliyetle (yüzde 0-0,25 faizle) borçlanma yapılabilen ve tahvil ihracı kolaylığı yapmayı sağlayan Japonya piyasası oldukça cazip hale geldi.

Şirketin toplam cirosu içinde yüzde 1,5-2 arasında olan Japon Yeni geliri, bu borçlanmaların borç servisine denk gelecek şekilde ayarlanıyordu.

Sonuçta şirketin borçlarının 1/3’ü dolar, 1/3’ü euro, 1/3’ü ise Japon yeni cinsine dönüştürüldü. Şu anda THY’nin toplam Japon Yeni cinsinden borcu 2,6 milyar dolar tutarında.

Sorun, Japon Yeni’nin bu yıl başında negatif faize geçmesinden sonra başladı. Dolar/yen çaprazı, 121’li seviyelerden 102’lere kadar geriledi, dolayısıyla yen güçlenmeye başladı.

Japon Yeni’nin değer kazanması ise 2,6 milyar dolar karşılığı yen borcu üzerinden Türk Hava Yolları’nı vurdu.

Bu arada unutmamak gereken unsur, bu etkinin elbette sürekli böyle çalışmayacağı. Önceki iki yıl, yen değer kaybederken de THY bundan fayda sağlamıştı. Bundan sonra Japon Merkez Bankası’ndan gelecek ve yeni zayıflatacak ekstra bir önlem adımı, THY’ye şu ana kadar zarar olarak yazan denklemin terse işlemesini de sağlayabilir.

Son bir not olarak da şunu ekleyelim; bu zararın çok önemli bir kısmı nakit dışı zarar. Alımlar uzun vadeli (10-12 yıl), dolayısıyla kur farkı ister istemez muhasebeleştirilirken zarar olarak yazılmak zorunda . Yani bugün zarar görünen kur, önümüzdeki yıllarda daha farklı fiyatlamaya da konu olabilir.

THY bu karara kilitlendi

Facebook Yorum

Yorumlar Tüm Yorumlar (22)

yyyy ~ 4 yıl önce
patlayalı çok oldu zaten

Yanıtla

Kalan karakter 1000
serdarokthy ~ 4 yıl önce
Benim tahminim bir an evvel karlı hatlar açılmazssa bir çok uçak alanda yatacak veya zararına uçacak.frekansların düşürüldüğü bir dönemde umarım haklı çıkmam.Uçak almak kolay ama onu kârlı işletmek o kadar kolay değil.Büyümeninde bir usulü var Sen pazardaki hatlarını garantiye almadan büyüyemessin.Ortadoğununda durumu belli.Allah kolaylık versin THY ye ve gerçek çalışanlarına

Yanıtla

Kalan karakter 1000
serdarokthy ~ 4 yıl önce
iş bilmez yönetimin yeni bir fiyaskosu hiç şaşırmadım.jpy nin bu duruma gelebileceğini baştan niye öngöremediniz diye sorarlar adama bol zararlar THY

Yanıtla

Kalan karakter 1000
yyyy ~ 4 yıl önce
aynen baskan ve mudurlere bırsey olmaz diğerlerıne olan olur allah herkesın yardımcısı olsun

Yanıtla

Kalan karakter 1000
kamyoncu ~ 4 yıl önce
patlayacak vallahi , bum diye ! Ya da patladı ve kabak gibi ortada..geçmiş olsun.

Yanıtla

Kalan karakter 1000
patladı ~ 4 yıl önce
aynen patladı patlayacak ama olan çalışana olacak gibi 2-3 bin kişi işten atarlar yazık!!! ama bir tane müdür ve başkan ayrılmaz, fakir yine fakir:(
Gelir gider dengesi ve japon yeni vs usd borçlanma ~ 4 yıl önce
Yazıda yazılanlardan yola çıkıp basit hesaplar yapalım. THY cirosu 10 milyar usd olsun, bunun 1.5-2% si japon yeni gelirmiş. Bu demek oluyor ki yıllık 150-200 milyon usd japon yeni geliri varmış. Kaldı ki bu yıl en düşük yıllardan biri. Gelecek yıllarda genel anlamda artan yolcu gelirleri ve japon yolcu artışı ile yıllık japon yeni geliri 200 milyon usd'ın üstüne çıkacaktır. Şimdi bir de yazıdan yola çıkarak gider kısmına bakalım. 2.6 milyar usd 12 yılda geri ödenecekse yıllık ödeme miktarı en basit hesapla bu tutarın 12 de 1 i yani 216 milyon usd kadarmış. İşin aslında ise bu borcun önemli kısımları vade sonuna bırakılan toplu ödemelerden oluştuğu için ilk yıllarda aslında bu basit hesaptan çıkan 216 milyon usd'lik rakamdan daha az (160-170 milyon usd) bir yıllık japon yeni ödemesi var. Diğer japon yeni giderler de yaklaşık 20-30 milyon usd civarında olduğundan yola çıkarsak en kötünün en kötüsü olan bu senaryodaki sonuca bakalım. Bu yıldaki Giderler toplamı 170+30=200 milyon usd ve bınyıldaki Gelirler toplamı 150 milyon usd. Bu durumda bu yıl 50 milyon usd karşılığı japon yeni açığı var diyelim. Kur 120 den 100 e düşerse 10 milyar usdlik borcun bu 50 milyon usd'lık kısmı bundan etkileniyor ve kurdan dolayı gerçekleşen kayıp 50*(120-100)/100 den toplamda 10 milyon usd dır. Yazıda belirtildiği gibi gelir tablosundaki milyar usdlik zararda gözüken kur farkı nakit dışı bir kalemmiş. Yani zararın esas sebebi yen değil operasyonel düşüşmüş. Bu yıl herkesin bildiği üzere en kötü yıl. Gelecek bes yıl ortalamasına veya borcun genel vadesindeki total sonuca göre değerleme yapıldığında japon gelirlerin giderlerden çok olacağı dikkate alındığında bu işlemden toplamda bir kayıp değil kazanç olacağı aşikardır. Japon yeni gelirler fazla olduğunda dahi yine gelir tablosunda bu nakit çıkışı olmayan kalem zarar olarak gözükrbilir. Ama bu ufrs muhasebe kurallarının bir zorunluluğu olup gerçek bir nakit çıkışı kesinlikle değildir. Gelelim japon yeni finansmanın bir diğer etkisine. Japon yeni finansmanlar uçakların fiyatının tamamını yani bir uçağın bedelinin 100-% ünü finanse edebilen bir sistemdir. Söz konusu nakit çıkışı gerektirmeyen bir finansman yapmak istenirse usd cinsi finansman veya usd cinsi operasyonel kiralama yapmak zorundasınızdır. Her ikisine de bakalım. Usd cinsi finansman ancak uçağın %70ini finanse edebilir geri kalan %30 u cepten ödemek durumundasınız. 2.6 milyar usdlık japon yeni yerine usd finansmanı yapılsaydı bu durumda 2.6*30% den 780 milyon usd şirket cepten ödemek zorunda kalacakmış. Şirketin şimdiki zor durumunda nakiti bu 780 milyon usd ödenseydi sıfırı bulur ve likidite riski ile batma noktasına dahi gelebilirdi. Cari ödemelerini maaşları bile karşılayamazdı. Ödenecek olan japon yeni faiz oranından daha yüksek olan ekstra maliyetli usd faiz oranı da cabası. Gel gelelim usd cinsi operasyonel kiraya. Bu durumda 25 yıl yararlı ömrü olan uçağı 12 yıl kullanıp geri iade ediyorsunuz. İade etmeden önce de bir güzel uçağın toplam değerinin %90ını ödüyorsunuz. Yani 100 milyon usdlık uçağın 90 milyon usd ını öde ve 12 yıl sonra iade et. Uçağın 12 yıl sonraki değeri 30-40 milyon usd. Finansman yapsaydın ve uçak sende kalsaydı 10 milyon usd daha ödeyip 40 milyon usd'lık bir değere sahip olacaktın ve istediğinde satıp paraya çevirecektin. Daha en az bir 12 yıl daha yararlı ömrü var bu uçağın. Sonuç olarak japon yeni borçlanma diğer alternatifler ve mevcut nakit durumu ve vadenin genelinde bakıldığında olumlu bir durum sergilemiş.

Yanıtla

Kalan karakter 1000
Muhsin ~ 4 yıl önce
Geçin bu uzun ve saçma yazıları.Ben sonuca bakarım.Ortada büyük zarar var ve yanlış bir borçlanma yöntemi seçilmiş.Jpy'den zarar var deyince hep aynı şeyleri yazıyorsun ve savunmaya geçiyorsun.THY'den atılan müdürlerden birisi misin acaba ?
Güneş balçıkla sıvanmaz ~ 4 yıl önce
Okuma biliyorsan okur öğrenirsin. Ben değil airporthaberin yazısı diyor bunları. Ben sadece buna katkı yaptım. Kamu yararına çalışıyoruz. Neden sen atlıyorsun meşhur demokrasiye ne oldu? Herkes hürce özgürce görüşlerini ifade eder = demokrasi. Hadi bakalım
ztk ~ 4 yıl önce
ulke riski en onemli sorun, kurlar tum gelismekte olan ulkelerde geriye gelirken bizde gelmiyor.. dinci darbeden oncede boyleydi, para baska gelismekte olan ulkelere giderken turkiyeye ugramiyor, olanda kur zarari yazip cikiyor.. yabanci bankalar bile turkiyedeki bankalarini satmaya calisiyor.. sonucta hangi yabanci doviz uzerinden borclandiginiz pek birsey degistirmiyor.. japonya senelerdir para basiyor,yeni ucuzlatmaya calisiyor.. abd senelerdir para basiyor, oda dolari ucuzlatma derdinde,ab desen oda oyle, bu para basmalar gokten doviz yagiyor ama bize damla dusmuyor.. o sebebten bu hurmalar ,yarin tirmalar.. seneye turkiyenin ne kadar dis borc odemesi oldugunu bilmeyen varsa biraz arastirsin.. turkun turkten baska dostu yoktur diyorduk, artik turkun turke reklami diyoruz, herkes gazi veriyor, soyleyiz boyleyiz,yikariz, seller gibi ezeriz geceriz, kazin ayagi oyle degil..
Anlaşılmayan bir husus ~ 4 yıl önce
Anlaşılamayan şey şu. THY nin 2.6 milyar usd'lik japon yeni borcu var ya, bunun karşılığında mevcutta kasasında 4 milyar usd'lik Japon yeni parası da olsaydı bu nakit olmayan kur zararı yine gözükecekti. Gelir gider arası fark dediğiniz gibi 50 milyon değil de 100 milyon bile olsa bunun bu yıla gerçek yansıması 20 milyon usd zarar olurdu. Öyle gelir tablosunda gösterildiği gibi nakdi olmayan 400-500 milyon değil. Bütün 2.6 milyarı bu yıl ödeseydiniz ancak o gerçek olurdu. Öyle bir nakit çıkışı yok. Bu şekilde bakılacak olursa bir diğer nakit gider olmayan amortismanı da zarar ettiriyor diye eleştirmek gerekrdi. Böyle bir saçma görüş olamaz. Gelecek yıllarda japon gelirler giderlerden fazla olacak kur zararı da gerçek anlamda olmayacak. Ama yine muhasebede zarar gözükebilir. Bu bir sorun değildir nakit çıkışı yok.
THY ~ 4 yıl önce
Hormonlu,sağlıksız,plansız ve kontrolsüz olarak büyüyen THY'nin balonu sonunda patladı.Hangi akla hizmet THY'nin borçları JPY kuru üzerinden yapılandırılmış ve şirket zaten yolcu sayısının çok düştüğü bir zamanda bir de üzerine katmerli zarara uğratılmış ? Bu başarısız JPY hamlesinde hangi beceriksiz yöneticilerin rolü varsa derhal acilen tazminatsız olarak şirketten uzaklaştırılmaları gerekir.Kimsenin böyle bir kurumu milyarlarca TL zarara uğratma lüksü yoktur.

Yanıtla

Kalan karakter 1000
akıllı ~ 4 yıl önce
dünyada herkes aptal bir tek siz akıllısnız!!! 1 tane istifa yok yazıklar olsun:(

Yanıtla

Kalan karakter 1000
CANLAR KİMİN ÇALIYOR... ~ 4 yıl önce
THY nin sıkıntıda olduğu ne kadar gerçekse yönetimin bu gerçeği başarısızlık korkusu nedeniyle gizlediği o kadar gerçek.... Sona doğru yaklaşılıyor.....

Yanıtla

Kalan karakter 1000
ne yani ~ 4 yıl önce
sona gelindiği zaman göbekmi atacaksınız. thy dükkanı kaparsa türkiyede bu iş biter . personel maaşları dibe vurur çünkü rekabet ortamı yok olur. talebe mevcut şirketler cevap veremez ve pıyasamız yabancı firmalara kalır. hoşunuza gidecek nokta bumu yoksa.
Eyy eximbank ~ 4 yıl önce
Reis Eximbanka seslensin düşürsün kredi faiz oranlarını

Yanıtla

Kalan karakter 1000

Yorum Gönder

Kalan karakter 1000