Ziraat Yatırım THY için hedef fiyatını düşürdü

Ziraat Yatırım, THY için hedef fiyatını 20,45 TL'den 18,50 TL'ye indirdi. Ziraat Yatırım hisse değerlendirmesinde ise potansiyeline bağlı olarak daha önceki "AL" önerilerini koruduklarının altını çizdi.

Ziraat Yatırım'ınkonu ile  ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"THY 2019 yılının ikinci çeyreğinde 133mn TL (26mn USD) net dönem  karı kaydetmiştir. Bizim kar beklentimiz 440mn TL, piyasanın kar  beklentisi ise 258mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden  yüksek gerçekleşen finansman giderleri etkili olmuştur. Şirket 2Ç2018'de 441mn TL net dönem karı kaydetmişti.

Türk Hava Yolları'nın 2Ç2019 satış gelirleri, yolcu sayısının 2Ç2018'e göre gerilemesine karşın kurlardaki yıllık artış ile kargo  gelirlerindeki artışın etkisiyle %34,9 artışla 18,7 milyar TL'ye  yükselirken, brüt kar ise maliyetlerdeki görece yüksek artışın  etkisiyle %13,9 oranında azalarak 2.498mn TL olmuştur. Satışların  maliyeti özellikle akaryakıt giderleri, amortisman ve itfa payı  giderleri ile personel giderlerindeki sırasıyla %43,2, %91,4 ve %61,2'lik artışlar sebebiyle %47,8 yükseliş kaydetmiştir. Brüt kar  marjı ise 2Ç2018'deki %20,9'dan 2Ç2019'de %13,4'e gerilemiştir.

Operasyonel giderler özellikle pazarlama giderlerinin %39,2  yükselişi sebebiyle 2. çeyrekte %40 oranında artarak 2.456mn TL  olmuştur. Diğer faaliyetlerden de uçak, motor ve diğer alımlara  ilişkin hibe kredi gelirleri kaynaklı net 32mn TL gelir yazılmıştır.

Bu gelişmeler neticesinde THY, 2Ç2018'deki 925mn TL'lik faaliyet  karına karşın, 2Ç2019'da 74mn TL faaliyet karı kaydetmiştir. 2.  çeyreğin ilk ayında yeni havalimanına taşınan THY'de taşınma  maliyetlerinin yanı sıra, yeni havalimanı yer hizmetleri  maliyetlerindeki artış, Boeing 737 MAX tipi uçakları uçuşlarda  kullanamaması ile Haziran'da teslim edilmesi beklenen Airbus Neo tipi  uçakların da üretici kaynaklı gecikmesi marjları olumsuz etkilemiştir.

Şirketin FAVKÖK (Faiz, Amortisman, Vergi, Kiralama Gideri Öncesi Kar) rakamı 2Ç2018'e göre %1,7 artarak 2Ç2019'de 2.957mn TL  seviyesinde gerçekleşirken, FAVKÖK marjı 2Ç2018'deki %21'den %15,8'e  gerilemiştir. 2. çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 38mn TL net gelir  kaydedilirken, faiz giderleri ve kurların etkisiyle finansman  tarafında ise 460mn TL gider kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak 133mn TL net dönem karı açıklanmıştır.

THY'nin hedef hisse fiyatını tahminlerimizdeki değişiklikler ve  piyasa çarpanlardaki güncelleştirmelere bağlı olarak 20,45 TL'den 18,50 TL'ye çekiyoruz. Ancak, potansiyeline bağlı olarak daha önceki "AL" önerimizi ise koruyoruz." (borsamatik)